老乡鸡正比过往任何本事王人无尽于接近于登陆本钱商场开yun体育网。

本年 1 月，考取快餐龙头老乡鸡向港交所递交招股书，迎来我方的第四次叩击本钱商场大门之旅。

而商酌到此前三次老乡鸡的 A 股 IPO 均告折戟，这次公司转战港股虽借着小菜园得胜上市的东风，但招股书数据揭示的深层隐患，仍然为其本钱之路蒙上平安迷雾。

值得注视的是，坐拥 1404 家门店（规则 2024 年 9 月数据）、56.51 亿元年营收的亮眼鸿沟背后，老乡鸡功绩增速放缓、管制结构争议与推广口头可握续性等中枢问题，正成为投资者扫视的焦点。

功绩增长亮眼背后，增速放缓与盈利隐忧

聚焦在功绩推崇上来看，老乡鸡频年营收与利润呈现双增态势。

数据炫耀，2022 年至 2024 年前三季度，公司营收从 45.28 亿元攀升至 46.78 亿元（2024 年前三季度），净利润从 2.52 亿元增至 3.67 亿元。

不外，老乡鸡的功绩增长动能在近些年来仍是昭彰衰减。

公司营收增速从 2023 年的 24.8% 骤降至 2024 年前三季度的 11.86%，净利润增速更从 48.8% 断崖式下滑至 3.3%，这一放缓推崇与加盟店激增但单店效力不及密切关联。

一直以来，加盟口头王人被老乡鸡视为推广引擎。2024 年前三季度，品牌旗下加盟店数目从 141 家暴增至 455 家，增幅高达 222.7%，孝敬收入达 4.45 亿元（平均单店年收入约 100 万元）。

但与此同期，隐患随之流露，具体表目下几个方面。

起先是单店效力落差。数据炫耀，老乡鸡加盟店翻座率（3.5 次 / 日）权臣低于直营店（4.8 次 / 日），单店日均销售额（1.25 万元）较直营店（1.60 万元）低 27.9%。

其次是客单价握续走低。跟着品牌直营店客单价从 2022 年的 29.7 元降至 2024 年前三季度的 27.6 元，加盟店客单价从 31.5 元降至 29.2 元，价钱战压力下，老乡鸡门店筹画压力增大。

更严峻的是毛利率困局。

尽人皆知，老乡鸡坚握"从养鸡开动"的全产业链口头，公司自建有 3 个养鸡场、2 个中央厨房及 8 个配送中心，但这种口头导致其原材料成本占比耐久超 37%，2024 年前三季度毛利率仅 23.5%，远低于乡村基（57%）、小菜园（65%）等同业。重钞票干与虽保险了品控，却严重侵蚀盈利空间。

面对增速放缓与盈利隐忧，老乡鸡例必会受到本钱商场的扫视。

眷属阻挡、合规风险交汇，管制结构存争议

值得注视的是，老乡鸡公司管制架构呈现出典型的眷属企业特征，这对本钱商场而言不是一个好音书。

公开信息炫耀，老乡鸡创举东说念主束从轩之子束小龙（握股 70.78%）、其妹束文（15.02%）及妃耦董雪（6.22%）三东说念主统统阻挡公司 92.02% 股权，外部本钱仅加华本钱保留 4.98% 股份。

在此配景下，高度围聚的股权结构会激发投资者对公司管制沉寂性的担忧。

另外，老乡鸡曾遇到过的历史合规舛误更为公司 IPO 及后续本钱商场推崇增添变数。

据关联媒体报说念炫耀，老乡鸡创举东说念主束从轩曾被曝在 2011-2013 年向安徽农委官员贿赂 7 万元，导致此前 A 股 IPO 遭证监会 45 条问询，直指"是否组成紧要作恶行径"。虽港股招股书声明其已无股权且《共同阻挡条约》拆伙，但这一记载仍可能影响机构投资者信任。

同期，跟着公司门店数目推广，对于老乡鸡的食物安全风险也同步攀升。

据统计，2020-2021 年，老乡鸡因食安问题赔款罚金从 389 万元增至 646 万元，2024 年前三季度抵偿金额也同比增多。在黑猫投诉平台，常常曝光的食材储存不当、菜品含异物等问题也令老乡鸡遭受迫害者质疑。

尽管公司以"自曝家丑"战术展现出高透明度管制的格调，但品牌加盟店占比升至 32.4% 后，品控难度例必会几何级增多。一朝爆发紧要食安事件，将平直冲击公司 IPO 估值。

推广承压，行业挑战严峻

目下，老乡鸡正依赖着双轨推广朝着公司"万店想象"前进。

夙昔 3 年，公司说合新增 400-600 家直营店（单店投资 80 万 -120 万元），同期继续鼓舞"直营转加盟"战术。

但财务数据暴默契公司推广的脆弱性——规则 2024 年 9 月末，老乡鸡流动欠债超出流动钞票，净欠债达 6.13 亿元。若不上市融资，公司资金链只怕难以撑握其百店级干与。

区域围聚渡过高亦成老乡鸡推广承压的注脚。

数据炫耀，老乡鸡 50.7% 的门店密布于安徽，长三角除外地区单店效力濒临骤降（如北京 / 广东加盟店日均销售额仅 1.02 万元）。过度依赖单一商场的近况，使公司抗风险智商松开，意味着一朝区域经济波动或竞争加重，功绩将首当其冲受到影响。

行业层面的挑战相似严峻。

频年来，考取快餐赛说念进入廉价肉搏战，华莱士、塔斯汀等推出" 9.9 元套餐"，倒逼老乡鸡在抖音等平台提供优惠。但低毛利口头下，行业价钱战仍在进一步挤压利润空间。与此同期，老乡鸡所代表的考取热炒的规范化瓶颈永远存在——后厨操作复杂导致出餐收尾受限，制约品牌门店鸿沟化复制智商。

不错看到，万店愿景与本钱商场的距离，远非一份招股书不错起先。

老乡鸡的全产业链上风虽筑起竞争壁垒，但低毛利困局、眷属管制争议与加盟管控风险，组成三重不祥情味。若港股 IPO 得胜，募资可缓解其 6.13 亿元净欠债压力，并撑握供应链升级说合。可是考取快餐行业洗牌加重，老乡鸡能否在本钱加握下均衡速率与质料、打破区域天花板，仍需本事闇练。

本钱商场不会为"鸡汤故事"买单开yun体育网，翻台率与坪效才是信得过的试金石。